Совет директоров Банка России принял решение о снижении ключевой ставки на 50 базисных пунктов, установив её на уровне 15,50% годовых. Решение было принято 13 февраля 2026 года.

Оценка экономической ситуации

В ЦБ отметили, что экономика постепенно возвращается к сбалансированному росту. Однако в январе наблюдалось значительное ускорение роста цен, вызванное разовыми факторами. Регулятор ожидает, что после исчерпания влияния этих факторов инфляция вновь начнет замедляться.

Банк России подчеркнул, что будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки, ориентируясь на устойчивость замедления инфляции и динамику инфляционных ожиданий.

Базовый сценарий ЦБ предполагает, что средняя ключевая ставка в 2026 году будет находиться в диапазоне 13,5-14,5% годовых. Это означает сохранение жестких денежно-кредитных условий. По прогнозу регулятора, годовая инфляция снизится до 4,5-5,5% в 2026 году, а устойчивая инфляция приблизится к 4% во втором полугодии 2026 года. В 2027 году и далее ЦБ ожидает, что годовая инфляция будет находиться на целевом уровне.

Инфляция: Факторы и прогнозы

В 4 квартале 2025 года текущий рост цен с поправкой на сезонность замедлился в среднем до 3,9% в пересчете на год после 6,5% в 3 квартале. Годовая инфляция, по оценке на 9 февраля, составила 6,3%.

В конце 2025 года наблюдались низкие темпы роста цен на ряд товаров, особенно на плодоовощную продукцию. В начале 2026 года ситуация изменилась. Повышение НДС, акцизов, индексация регулируемых цен и тарифов, а также коррекция цен на плодоовощную продукцию привели к временному, но значительному ускорению текущего роста цен в январе.

Таким образом, произошло некоторое перераспределение инфляции между 2025 и 2026 годами. В целом, накопленный рост цен с ноября по январь соответствует ожиданиям Банка России. Однако, с учетом смещения роста цен с конца прошлого года на начало текущего, прогноз инфляции на 2026 год повышен до 4,5-5,5%.

Экономическая активность и рынок труда

Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста уменьшается. Рост ВВП по итогам 2025 года составил 1,0%, что соответствует верхней границе октябрьского прогнозного диапазона. В 4 квартале 2025 года экономический рост усилился из-за увеличения потребительского спроса, что могло быть связано с ожиданиями повышения НДС и утилизационного сбора. В ближайшие месяцы ожидается более сдержанный рост внутреннего спроса.

Напряженность на рынке труда постепенно снижается. Доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, достигла минимального значения с середины 2023 года. Компании планируют более умеренные индексации зарплат в 2026 году по сравнению с предыдущими годами. При этом безработица остается на исторических минимумах, а рост зарплат продолжает опережать рост производительности труда.

Денежно-кредитные условия и риски

Денежно-кредитные условия смягчились, но остаются жесткими. Кредитные и депозитные ставки уменьшились. Кредитная активность в конце 2025 – начале 2026 года была сдержанной. Склонность домашних хозяйств к сбережению остается высокой.

Проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Основные проинфляционные риски связаны с возможным более длительным отклонением российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста, высокими инфляционными ожиданиями, эффектами от повышения НДС и регулируемых цен, а также с ухудшением условий внешней торговли. Замедление роста мировой экономики и низкие цены на нефть также могут оказать проинфляционное влияние через динамику курса рубля. Значимым фактором неопределенности остается геополитическая напряженность.

Банк России исходит из объявленных параметров бюджетной политики. В случае изменения параметров бюджетной политики может потребоваться корректировка проводимой денежно-кредитной политики.

Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 20 марта 2026 года.

Источник: audit-it.ru